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【一分快三】电价拟上涨合同煤价有望上调利好煤炭企业

电价白鱼下跌合约煤价未来将会下调受到影响煤炭企业加到时间:2011-11-16原文公开发表:2011-11-16人气:13据媒体报道涉及部门近期已请示电价调整方案,考虑到通胀回升、电荒和火电的盈利,调价方案获批概率较高据涉及媒体报道:有关部门近期已将电价调价方案请示。我们指出此次电价下调主要基于几个方面:(1)根据电监会预测,10月末全国日补煤停机容量仅次于超过大约1600万千瓦时,华中华东部分地区面对电荒和新一轮的拉闸限电;(2)今年以来电煤价格较慢下跌,11年均价较10年下跌大约10%,火电企业盈利不容乐观。3季报表明,火电上市公司毛利率、清净利率分别为10.73%和2.25%,环比分别下降1.28个和1.65个百分点,同比分别下降1.84个和1.86个百分点;(3)近期通胀压力减轻。

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本次电价如果顺利下调,未来将会减轻电力企业经营压力,提升发电积极性。合约煤:市场煤-合约价差不断扩大的背景下,若电价顺利下调,12年重点合约煤提价概率将减小11年重点合约煤被容许涨价的情况下,市场煤持续下跌,造成两者价差渐渐不断扩大,目前市场煤-合约煤价劣早已多达200元/吨,其中秦皇岛港5500大卡电煤与神华合约煤价格价差早已超过290元/吨,次于08年6-10月。此前考虑到下游电力企业的盈利情况,广泛担忧12年合约煤价下调的可能性。

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若本次电价顺利下调,电力企业消化成本的能力将获得提高,年底重点合约煤提价的概率将减小。市场煤:历次电价下调后市场煤价格上涨的概率较小,本次下调将沦为市场煤价的有力承托电价下调后,电力企业成本消化能力获得提高,仔细观察历史数据找到,历次电价下调后,市场煤价格一般来说不会跟涨。电价下调一周后,除06年和08年之外,市场煤价皆经常出现跟涨情况,涨幅在0.60%-2.78%之间;一个月以后,市场煤价跟涨概率更高,除08年维持恒定以外,其他历次皆经常出现了0.48%-13.85%的价格涨幅;三个月以后,跟涨情况有所分化,但除08年之外,下跌次数仍显著多余暴跌次数。

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本次如果电价最后成功下调,对今年4季度和明年1季度的煤价将构成有力承托。对上市公司的影响,中性假设下合约煤价下调45元/吨,煤企平均值业绩提高9.2%,弹性较小的是大同煤业(601001)、国投新集(601918)、中煤能源(601898)、恒源煤电(600971)等公司如果电价下调后,合约煤价顺利下调,将不利于部分合约煤占到较为低的企业。目前市场对12年合约煤价下跌广泛预期是5%(至8%),即当合约煤价下跌25元/吨。

如果涨幅多达25元/吨,将对部分企业的业绩有所提高,测算结果表明合约煤价下跌35元/吨、45元/吨、55元/吨和65元/吨对业绩影响平均值下跌4.60%、9.20%、13.79%和18.39%。其中弹性较小的是大同煤业、平庄能源(000780)、国投新集、中煤能源、恒源煤电等。

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